群星纸业(03868.HK)：重点关注
上半年业绩乐观，公司纯利上升76%。公司8月15日公布2008年上半年业绩，装饰纸平均售价升16.7%， 销售量则同比增加18.8%，产能在2008 年上半年同比上升11-13%。在市场担忧宏观经济形势的前提下，销售量大幅增加是相当正面的。另一方面，毛利率被维持在25.2%，在我们预期之中。
10号机至13号机土地已租下。在群星的山东生产基地，大片土地已被公司租下，并且已经在为10号机至13号机做开发。预计2009年将完 工，届时这4台纸机将总共增加产能12万吨一年，带进15亿人民币的营业额和3亿纯利或者0.3元人民币每股纯利。
管理层对经济发展形势充满信心。在我们拜访公司管理层时，他们透露出对内地宏观经济形势和高级装饰纸前景的信心。另外，公司并不担心现在被炒热的楼市问题，因为装饰纸的用途远不止在家用住宅上，而且现阶段市场对装饰纸的需要量相当大，供不应求现象非常明显。
现金仍非常充裕。群星的上半年现金结余为14.9亿人民币，相当于去年IPO的融资额。这个数字可将预期2008至2010年的资本开支全部覆盖，加上上半年的经营现金流同比增长12.9%，公司的现金状况相当理想。（交银国际）
