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| 中国平安(02318.HK)：同步大市
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| [] 来源： 2008-08-18 16:27
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中国平安(02318.HK)：同步大市
下调目标价格。考虑到投资收益率下滑及新业务利润率降低，我们将中国平安的2008
年内含价值和评估价值预测分别下调20%和7%，同时将A 股和H 股目标价格分别从63.00元人民币和59.00 港元下调至49.60元 人民币和54.60
港元。对该股维持同步大市评级，我们认为35.00元人民币或39.00港元是长期可以介入的时机，即13倍的新业务乘数和2倍的2009
年预期内含价值。公司宣布2008年中期每股派息0.20元人民币。
净利 润高于预测，但是内含价值低于预期。中国平安公告2008
年上半年净利润同比下滑2.1%至97 亿元人民币，高于我们的预测和市场预期，主要差距在于投资收益预测。尽管上半年A 股市场下跌53%，但是凭借2007 年末24
亿元人民币的权益资产利润储备，平安录得权益投资收益29 亿元人民币。但2 季度净利润仅为24
亿元人民币，环比下滑66.4%，这反映了权益投资收益较差的负面影响。上半年，中国
平安的内含价值同比下滑14%，主要是因为可出售投资录得损失390
亿元人民币。展望未来，我们认为如果A
股市场持续走软，那么中国平安在资本市场的投资将进一步亏损，届时公司的账面价值和内含价值也将随之下降。但是，净利润受到的影响有限，因为部分权益投资归在可供出售的资产项下。因此，我们将中国平安的2008
年净利润预测上调10%。但是，隐藏的权益投资相关损失将在市场反弹之时削弱该股的上涨潜力，因此我们将2009 年和2010
年净利润预测分别下调2.1%和1.4%。（中银国际）
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